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3、毛利率持续下滑公司主营产品的综合毛利率2016年至2018年分别为72.54%、65.35%和48.21%，呈现持续下滑趋势，说明公司产品的直接获利能力在下降。分项目来看，公司的光学目标与场景仿真系统毛利率近3年来分别为51.95%、55.81%和44.47%，先升后降。

消除阻碍是趋势：其实过去到现在大的金融调控一直在着力解决这几点问题，强监管去套利就是为了降低影子银行的阻碍、地方融资平台的政企分离是为了降低预算软约束的阻碍、存贷比与贷款数量限制也正在逐渐退出或降低使用频率。准备金率降低正当其时：存款准备金率过高是历史上应对外占快速上升造成基础货币过度投放的一个被动对冲结果，且由于其政策信号意义过强，需要选择适当的时间窗口方能调整。在目前经济存在一定下行压力的时候正是趁机降低准备金率的极佳时机，如果后续去杠杆、债转股进一步推进，存款准备金率存在进一步降低的空间，不排除可以再次借鉴2000年初定向降准支持债务化解的经验，是一石二鸟的选择。本轮经济出清只差临门一脚，如果错过，就要再等下一个经济下行周期，那么真正的价格型货币调控就又需要至少多等一个经济周期。

2016年，京东正式宣布物流业务对外开放，向第三方商家提供服务。当年，原京东集团高级副总裁、京东商城运营体系负责人王振辉提出，京东物流要用五年时间将外单收入占比提升至50%，整体规模达到千亿收入水平。按照王振辉的思路，京东物流的外单主要来自两方面，一是京东商城上的第三方商家，这些商家可以直接将货存到京东全国各地的仓库中，再通过京东物流的配送发货；二是其他没有自营物流体系的电商公司。

转型的阻碍：目前我国转型的主要问题在于政策利率并不能有效传导到其他市场价格（包括债券利率与存贷款利率）从而起到调控实体经济的作用，传导效率不够。阻碍传导的因素包括很多，许多是过去数量与价格工具共行体制下遗留的约束条件，包括：存贷比、贷款数量的限制、过高的存款准备金率、影子银行的监管套利、借款主体的预算软约束等问题。

物价升幅有限，预计CPI上涨2.4%、PPI上涨0%-0.5%，盈利维持低位。人民币汇率尽管压力仍存，但外部不利环境优于去年，进一步贬值空间有限，下半年将在6.8-7的窄幅区间波动。在全球经济增长普遍放缓的大背景下，中国经济能够稳定在这个水平仍属不错的表现。

在多家基金公司看来，市场在负面情绪影响下砸出的“黄金坑”，是个难逢的入场时机。易方达基金表示，本次疫情可能对经济和市场带来一定的影响，但时间和幅度都较为有限，非典疫情等历史经验也显示，高峰期过后，市场普遍都会得到明显修复。当前A股处在内外环境向好、市场机制不断完善，且估值处于低位的良好阶段，中长期仍具备较高的投资价值。